上证指数周K线图

　　本周，A 股市场震荡下探。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌 1.12%、2.18%、3.76%。私募人士认为，短期股指迎来了风险快速释放，但当前的调整只是“中场休息”，在整理结束后仍可能开启新的阶段。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　探索中国特色估值体系

　　今年以来A股市场在1月份出现大幅上攻，春节之后出现了一定的震荡调整，但是市场上涨的趋势已经逐步确立，市场反转的行情有望继续延续，投资者的信心也得到了一定的恢复。去年10月份市场低迷的时候，我建议大家要记住春种秋收，要选择市场悲观的时候进行逆向投资，从而能够在市场趋势发展之后获得较好的回报，当时就是战胜恐惧的时候。随着被压抑的消费需求集中释放，加上生产活动逐步恢复，我国经济在1月份开始出现明显复苏，同时又叠加春节的因素，是传统的消费旺季，消费增长比较明显，带动了消费白马股的崛起。消费板块是今年增长的一个亮点，也是能够产生长期牛股的一个领域。2016年我就提出消费白马股是值得拿来养老的品种。虽然过去七年市场出现很多次大的波折，指数也跌回到3000点附近，但是消费白马股依然有比较大的累积涨幅，像白酒、食品饮料等品牌消费品的上涨幅度高达五倍以上。这说明从长期来看，企业的业绩增长的持续性是决定股价最重要的因素，也是未来最有潜力实现长期好回报的重要方式。

　　去年受到疫情的影响，消费对GDP的贡献降到了30%左右，而 2021 年则高达 60%。在十年前，GDP的增长主要是靠投资拉动和出口带动，而近十年来消费对GDP的贡献比例逐步提升，超过了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎。去年属于特殊情况，消费的贡献有所下降，今年消费需求将会急速爆发，从而带来消费增速的大幅回升。对于消费的增长，今年主要是两部分的需求，一个是被疫情压抑的消费需求会出现报复性反弹，这个在一月份春节前后表现的特别清楚，很多旅游、酒店都出现人员爆满的情况；另一部分是随着生产生活逐步恢复，居民的收入也有望稳步提升，从而带来必需消费品的稳步增长。今年我国着力扩大国内需求，我国是一个超大规模经济体，可以挖掘需求潜力的巨大优势，实现内部可循环。一方面强化政府投资对全社会投资的引导带动，另一方面促进恢复和扩大消费，大力提振消费信心，释放消费潜力。关键是解决好不敢消费、不便消费、不愿消费等突出问题，推动稳就业，依靠就业创造收入，加大社会保障、转移支付等调节，多渠道增加居民收入，努力提升消费倾向高但受疫情影响较大的中低收入居民消费能力。稳消费是今年提振经济增速的一个重要方面，乡村是巨大的消费市场和要素市场，畅通经济循环必须全面推进乡村振兴。近期发布的一号文件仍然是三农问题，重点强调要全面推进乡村振兴，这也是满足人民群众对于美好生活愿望追求的一个重要方面。

　　今年以来，经济面的复苏已经是比较确定的，资本市场也逐步确立了发展的趋势。在市场震荡的时候保持信心和耐心至关重要，只有坚定信心来布局优质股票或者优质基金才能够抓住市场的机会，犹豫不决是影响投资回报的一个重要方面。今年是价值投资的大年，过去两年由于受到多方因素的影响，经济增速出现下滑，上市公司的盈利增速放缓，这也使得很多白马股出现了明显的估值下降，影响到白马股的行情，价值投资理念一度受到部分投资者的质疑。今年在经济复苏的背景之下，消费白马股有望出现恢复性上涨，甚至可能会有超预期的表现。价值投资是取得长期投资胜利的投资理念，虽然不能保证短期的盈利，但是从长期来看，做好公司的股东或者配置优质基金是取得投资胜利的保障。巴菲特和芒格通过近60年的价值投资，创造了投资史上的奇迹，巴菲特一度成为世界首富，他也是世界前100位富人中为数不多通过股票投资来成为世界首富的人。这说明价值投资已经被无数个投资大师证明，是取得长期投资胜利的法宝，所以建议大家要积极学习价值投资理念。

　　政策方面，监管层提出探索建立中国特色估值体系已经成为未来资本市场的一项重要课题。中国特色价值估值体系是结合中国经济的特征和发展阶段以及资本市场的体质来进行估值，通过深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这是契合中国式现代化特征的估值体系。对于有中国特色的具有长期盈利增长的好企业是重大的利好，有利于提升好公司的估值，带来估值的溢价。我在前几年就提出要做中国特色价值投资，就是要结合中国资本市场的实际，将巴菲特价值投资的理念进行融合，从而获得适合中国资本市场投资的方法和逻辑。探索中国特色价值投资体系，无疑契合了中国特色价值投资理念。从长期来看，坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是最好的投资策略。

　　陈远壁（知名私募人士）：

　　静待主线 AI 调整后的新机会

　　市场这一周先扬后抑，指数波动明显加大，而个股情绪则由忽冷忽热转向了退潮。当前需要弄清的主要是两个问题，一是元旦以来的反弹是否已经结束，二是主线热点AI概念的行情是否已经结束。前者是关乎市场走向的问题，大盘短期已经是双头走势，下周还有震荡整理的预期，虽然调整的空间不大，年线附件有强支撑，但是小区间内震荡整理的时间可能会持续到两会前。后者是关乎短线赚钱方向的问题，AI的行情并未结束，只是第一波行情已经步入了尾声，下周再分化整理下可能就会有第二波行情的出现。

　　大体而言，短线走势相较于前一段时间而言更为复杂了，操作上还可以轻指数重个股，但盘面的结构化特征将更为明显。这个时候个股的机会将更为集中，抓住了的话超额收益也更高，会做的短线客将更有发挥空间。只是纯粹跟随大势或者说是靠天吃饭的票就没那么好整了，操作上需要聚焦更有特色的个股，注重个股本身的特质，不妨多跟随主流资金抱团。就中线而言，机会是调整出来的，短期的整理是给后市酝酿机会，大盘年线附近是中线布局的机会。年后的三个星期市场走的曲折反复，其实就是在消化之前反弹阶段遗留的问题，为下一波反弹行情蓄势，这里多点时间整理并非坏事，多点耐心就好。

　　结构性行情赚钱主要靠跟随主线热点，当主线不明朗后操作难度就大了，但大级别的主线不会是一调整就结束的。从行情的级别来看，ChatGPT引领的AI行情属于大级别的题材，且是近三年内难得的真正具备新意的新题材，从而大概率不会是只有一波行情。当前的问题是这一周上半周的行情究竟是第一波行情的延续还是第二波，这个问题将决定着对接下来行情的判断。周三之前的行情还属于第一波行情，因为只有少数票开启了调整后再起的二波行情，而多数票还是之前行情的延续，尤其是几个核心票海天瑞声、汉王科技（002362）、浪潮信息（000977）和鸿博股份（002229）等上涨途中都只经历了短线的休整，从大趋势来看还是第一波行情。随着周四和周五板块的调整，多数票包括几个核心票都走向了调整，那就是第一波行情结束了，当然那么大容量的板块中有个别票穿越也属正常。这一波行情的结束也带来了市场短线情绪的退潮，接下来就是从退潮到修复再到新的行情酝酿的阶段，这个时间折腾的越充分的话新起的机会也将越多。